这段话讲了一个"降级"的故事：曾经被认为是"秘技"的策略，现在被认为只是"承担风险的报酬"。
Alpha（技能的奖励） → Smart Beta（半技能半风险） → Risk Premium（风险的补偿）
点击不同策略，看它在"谱"上的位置：
看它在"Alpha连续谱"上的位置，以及为什么在那个位置。
以"长期动量策略"为例：为什么20年前是Alpha，现在是风险溢价？
学术论文发表后，人人都知道"动量因子"能赚钱。
曾经的"独门秘技"变成了"公开知识"。
当所有人都用同样的策略，超额收益被竞争掉了。
剩下的收益只是"承担风险的补偿"。
现在有"动量ETF"、"价值ETF"，费用极低。
不再需要"技能"就能获得这些收益。
人们发现动量策略在崩盘时会巨亏。
它的收益是"承担动量崩盘风险"的补偿。
作者想说的是：Alpha不是非黑即白的。
从"纯Beta"到"纯Alpha"，中间有无数灰色地带：
• 有些策略完全不需要时机技能（买指数躺平）
• 有些策略需要一点点时机技能（规则化的因子轮动）
• 有些策略需要很多时机技能（主动量化选股）
• 有些策略需要卓越的、来之不易的技能（高频做市）
你收的费用，应该和你提供的"技能"匹配。
如果你只是在收割"风险溢价"，就不该收Alpha的费用。
如果Alpha会不断"降级"成Beta...
那今天的Alpha，20年后还会是Alpha吗？
比如：机器学习选股、另类数据（卫星图像、社交媒体情绪）...
现在是"前沿技能"，未来会不会也变成"人人都会"的基本功？
这就是为什么量化交易者必须不断创新——今天的秘技，明天可能就是大众产品。